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人民币升值预期下的汇率风险与防范

作者:admin    发布时间:2007-12-12 来源:互联网
摘要:人民币长期升值已毫无悬念。我国企业在这种背景下,存在巨大的汇率风险。企业应针对自身特点,对汇率风险进行识别和评估,通过采取针对性的经营管理手段和选择适当的金融工具防范汇率风险。在选择融衍生工具时,一般的企业应偏重选择银行提供的产品,慎重选择金融衍生工具,避免选择复杂金融衍生工具。
关键词: 人民币升值 汇率风险 防范
 
今年以来,人民币升值的压力再次陡然增加。2008年7月份以来,为减少国际金融危机带来的冲击,人民币汇率事实上转向了继续盯住美元的汇率制度。今年2月份,商务部、工业和信息化部委牵头有协会对机电、轻工、纺织品等劳动密集型行业进行人民币汇率压力测试。3月份,中美关于人民币汇率方面的争端白热化。4月7日,美元兑人民币中间价突破了6.8260的关口,达到了6.8259元,创下了2005年7月21日汇率制度改革以来的最高升值记录。尽管国家在人民币升值的问题上慎之又慎,但事实上,业内普遍认为人民币长期升值的趋势已经毫无悬念,只是升值的时间、升值的幅度和升值的方式如何选择的问题。人民币升值会给我国出口企业带来巨大的汇率风险,企业应采取哪些有效措施进行防范?
一、汇率风险给我国出口企业带来严重危机
在固定汇率制度下,企业的汇率风险很小,甚至可以忽略不计,但在浮动汇率制度下,汇率风险成为企业特别是进出口企业面临的主要风险之一。人民币汇率改革以来,汇率波动幅度越来越大、频率越来越快,并且长期呈现持续的、单变的、大幅度升值的趋势。有些国外有些媒体甚至认为,人民币被低估了25-40%。目前,我国出口的产品大多属于劳动密集型产品和低附加值产品,产品利润率极低,如纺织品服装企业,平均纯利润率在3%至5%,有的企业利润率甚至低于3 %。占我国出口额约六成的机电产品中,规模以上轻工企业出口利润率在5%左右,而规模以下企业毛利率就2%左右,如人民币一次性升值3%,纺织品企业可能将出现全行业亏损,大型成套设备整个行业将减少收入300亿元,对于家电、电工、一般机械等已经竞争过渡的优势产业,将陷于亏损边缘,造船、汽车、钢铁、手机等弱势产业,可能被迫退出部分国际市场。不管接下来中美关于人民币升值问题的博弈结果如何,有些专家认为,国家也可能采取人民币主动升值的政策来实现产业升级的目标。因此,人民币升值给传统出口企业和行业带来了较大的风险,对于有些企业,不是简单的盈亏问题,甚至是事关生死的风险,企业应早作准备,采取积极有效的风险防范措施。
二、如何防范汇率风险
当前,人民币汇率的变化总体特征是长期升值,但不排除短期内汇率的双向波动性加大。要针对这些特点,采取相应措施。一般来说,企业防范汇率风险主要措施包括两个方面,一是通过生产经营中环节中的管理手段来实现,二是借助外部金融工具来实现。
(一)通过经营管理手段规避风险
在当前人民币升值趋势的背景下,经营活动中主要避险措施包括:
1.尽可能减少存量外汇额度。今年以来,人民币对美元、欧元、日元等主要国际结算货币均出现较大升值,而且呈进一步升值趋势,因此,持有强势的人民币能够直接减少损失。对于短期内不需用的外币存款和收到的外币,立即结汇,仅留出短期需要支付的外币额度(权衡结售汇和购汇手续费成本和效率因素),从而直接减少折算风险。
2.与供应商或客户签订协议,争取有利的条件。一是在进口材料的采购上,尽可能选择较为弱势的货币,对于可以直接使用人民币进行采购的国家和地区,也尽量减少使用人民币结算;在销售上,尽可能以相对强势的货币进行结算,即选择人民币或相对人民币升值、贬值程度小的外币为贸易结算货币。二是与客户协商,采取固定汇率或针对人民币升值产生的汇率损失,确定双方承担的比例,预先锁定汇率风险。三是对于供应商,延期付款,对于销售客户,预收货款,避免赊销,实现提前结汇。四是对于双向交易的客户,还可以采取购销互抵,净额结算的方式。当然,这取决于出口企业过去的交易惯例以及企业谈判能力大大小。
3.有条件的企业,可以采取适当的生产和营销策略,防范汇率风险。如,通过转移产品产地、选择合适的厂址、优化出口产品结构、调整市场区域(包括增加内销比例)、制定促销策略、提高产品技术附加值和品牌附加值等办法来防范外汇经济风险。
4. 将汇率预计损失和汇兑成本按照一定的比例摊入成本,通产品定价实现风险的转移。但采取该办法也可能提高出口产品的价格,对销售有一定的影响。
以上措施不一定都适用于所有的企业,有些措施的选择还取决于各公司实际情况,由于管理手段是为对外贸易服务的,不能改变对外贸易的本身,因而其对于防范汇率风险的作用是有限的。在这种情况下,还要采取适当的金融工具(金融产品)来规避汇率风险。
(二)通过金融工具规避汇率风险
1.银行提供的贸易融资工具
在人民币升值背景下,银行提供的有些贸易融资业务可以用于防范汇率风险。如保理、福费廷、出口押汇、远期结售汇业务、远期信用证等几种形式。进出口企业可以根据自己的实际情况进行选择。一般来说,对于有大量外币应收账款的出口企业,可以选择保理业务,将其合法拥有的应收账款转让给银行,获得融资;对于贸易期限较长,持有远期承兑汇票或本票的出口企业,可以采取福费廷业务,将票据由银行买断,提前兑换成人民币;对于采用信用证结算的出口企业,可以选择出口押汇产品,出口企业凭信用证项下完备的货运单据作抵押,在收到开证行支付的货款之前,向银行融通资金,如出口企业为即期收汇,可申请出口押汇,如为远期收汇,在国外银行承兑的,可申请出口贴现;对于进口企业,可以采取开具远期信用证来锁定风险。
企业也可以选择远期结售汇业务来锁定汇率风险。即企业与银行签订远期结售汇协议,约定未来结汇或售汇的外汇币种、金额、期限及汇率,到期时按照该协议订明的币种、金额、汇率办理的结售汇业务。由于远期结售汇业务事先约定将来某一日向银行办理结汇或售汇业务的汇率,因此对于一些预计未来一段时间有收、付汇业务的客户来说,远期结售汇可以帮助企业锁定当前成本,有效规避汇率波动的风险。但是,采用这种金融产品的企业,应对未来人民币走势有相对准确的遇见。
2. 采用金融衍生工具规避汇率风险
企业可以利用外汇金融衍生工具进行外汇套期保值,规避汇率风险。目前,国内有些银行提供了一些金融衍工具。由于国内投资产品选择的限制,加上国内外汇市场的投资成本高,投资效率低等因素,也有些有条件的企业选择在海外开立外汇账户直接进行金融衍生品交易。常见的金融衍生工具包括:外汇远期、外汇掉期(互换)、外汇期货和期权及其组合。
三、选择金融工具时的几点建议
(一)避免选择复杂衍生金融工具
选择衍生金融工具进行套期保值确实是规避或锁定风险的有效措施之一。但应注意,由于我国经济和法律环境对于复杂金融产品的监管体系不完善,国外有些投行机构利用其所谓“影响力”向我国企业兜售复杂结构的衍生金融产品,已经给许多大企业造成了巨大损失。因此,一般的企业应慎重选择金融衍生产品,应尽量避免采用复杂的金融衍生产品。采用基本金融衍生工具时,也坚持以下原则:
1.选择简单产品的原则。即从事金融衍生品交易,要组织专职部门,专业的人员充分研究拟从事交易的金融衍生品,坚决不从事风险及定价难以认知的复杂业务。
2.套期保值的原则。企业从事衍生品的首要目的是防范风险,并不是赢利,因此不能有任何投机的意念。
3.持续监控的原则。即对公司风险敞口进行持续监控,对风险对冲措施及时调整。
4.制度化原则。即应制定严格的业务流程的操作手册,并采取有效措施监控措施得到严格执行。
(二)偏重选择银行提供的金融工具
目前,国内企业进行外汇交易的唯一合法途径就是商业银行的柜台外汇交易。对一般进出口企业,不能在海外开立外汇投资账户进行外汇交易;虽然有些企业在海外有子公司,可以在境外开立外汇投资账户,但是企业往往由不具备从事金融衍生工具交易的组织保障体系、内部控制体系,并缺少相关交易经验。因此,对于一般的企业,优先利用银行提供的专业金融工具,实现汇率风险控制,是比较好的选择。
人民币长期升值已毫无悬念。我国企业在这种背景下,存在巨大的汇率风险。企业应针对自身特点,对汇率风险进行识别和评估,通过采取针对性的经营管理手段和选择适当的金融工具防范汇率风险。在选择金融工具时,一般的企业应偏重银行提供的金融工具,慎重选择金融衍生工具,避免选择复杂金融衍生工具。
参考文献:
[1]人本投资集团外汇投研团队 《外汇交易的24堂必修课》,化学工业出版社 2009.4出版
[2] 胡敬艳、白晓鸥、袁满、王延春《汇改重启》,《财经》2010年第7期
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